一、全國與區(qū)域行情綜述

　　1、全國行情：需求和行情同步走低

　　由于臨近春節(jié)，1月全國需求都有明顯下滑，水泥價格也隨之進(jìn)入季節(jié)性調(diào)整階段。北方除部分地區(qū)外，需求基本結(jié)束，進(jìn)入錯峰生產(chǎn)階段，水泥行情基本穩(wěn)定。南方地區(qū)需求和行情也持續(xù)走低，長三角沿江地區(qū)熟料價格照例回落，但調(diào)整幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于去年同期。受春節(jié)休假影響，1月水泥報價實(shí)際僅有15個工作日。1月初全國水泥價格指數(shù)(CEMPI)為165.96，1月21日下滑至162.72點(diǎn)。1月全國水泥價格指數(shù)環(huán)比下跌2.24%，同比仍有6.78%的上漲。

　　2月份春節(jié)過后，水泥行情進(jìn)一步下滑，截至2月10日，全國水泥價格指數(shù)(CEMPI)進(jìn)一步下滑至162.26。總體來說目前行情緩慢下行，但考慮到受疫情影響，全國多數(shù)地區(qū)尚未復(fù)工，工地預(yù)計要延后開工。隨著需求的延遲，企業(yè)庫存壓力漸大，預(yù)計當(dāng)市場啟動后，行情將面臨較大的下行壓力。

　　2、區(qū)域行情：南方地區(qū)回落，北方相對穩(wěn)定

　　2020年1月，全國各大區(qū)域水泥均價整體呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢。華東地區(qū)水泥價格開始進(jìn)入淡季，環(huán)比下跌2.62%。長三角沿江地區(qū)熟料價格照例大幅下調(diào)，但幅度遠(yuǎn)小于前兩年，水泥價格的下調(diào)幅度也遠(yuǎn)弱于去年同期。華東、西南和中南有明顯下跌，區(qū)域水泥指數(shù)環(huán)比分別下滑2.62%、2.63%和2.24%。北方方面行情相對穩(wěn)定，僅有西北地區(qū)下滑1.10%，東北和華北地區(qū)盡管需求大幅減少，但行情基本保持穩(wěn)定

　　東北地區(qū)多數(shù)地區(qū)的一般市場需求基本結(jié)束，報價平穩(wěn);華北地區(qū)上旬有雨雪天氣，需求下滑，市場疲弱運(yùn)行;西北地區(qū)多數(shù)地區(qū)需求結(jié)束，行情整體平穩(wěn);華東地區(qū)長三角熟料價格下調(diào)50-80元/噸，各地水泥價格隨之回落;中南地區(qū)平穩(wěn)運(yùn)行，兩湖及河南部分地區(qū)下調(diào);西南地區(qū)行情弱勢，部分地區(qū)價格走低。

　　二、水泥生產(chǎn)方面

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年，全國累計水泥產(chǎn)量23.3億噸，同比增長6.1%。

　　三、宏觀背景

　　1、2019年，建材行業(yè)認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以質(zhì)量和效益為中心，化解過產(chǎn)能成果進(jìn)一步鞏固，經(jīng)濟(jì)效益明顯提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，行業(yè)運(yùn)行情況總體良好。

　　生產(chǎn)保持增長。2019年全年，建材工業(yè)增加值同比增長8.5%，比整個工業(yè)增速高2.8個百分點(diǎn)，主要建材產(chǎn)品生產(chǎn)總體保持增長。其中，全國水泥產(chǎn)量23.3億噸，同比增長6.1%，平板玻璃產(chǎn)量9.3億重量箱，同比增長6.6%，商品混凝土產(chǎn)量25.5億立方米，同比增長14.5%。瓷質(zhì)磚、陶質(zhì)磚、衛(wèi)生陶瓷制品產(chǎn)量同比分別增長7.5%、7.4%、10.7%。

　　價格有所提高。2019年建材產(chǎn)品價格水平同比增長3.3%，其中，2019年12月當(dāng)月建材價格指數(shù)為116.79，同比增長1.0%。全國通用水泥平均出廠價格414.2元/噸，同比增長4.4%，平板玻璃平均出廠價75.5元/重量箱，同比增長0.2%。

　　效益持續(xù)提升。2019年建材工業(yè)規(guī)上企業(yè)完成主營業(yè)務(wù)收入5.3萬億元，同比增長9.9%，利潤總額4624億元，同比增長7.2%，銷售利潤率8.7%。其中，水泥主營業(yè)務(wù)收入1.01萬億元，同比增長12.5%，利潤1867億元，同比增長19.6%;平板玻璃主營業(yè)務(wù)收入843億元，同比增長9.8%，利潤98億元，同比下降16.7%。水泥制品、特種玻璃、衛(wèi)生陶瓷制品、防水建筑材料、玻璃纖維增強(qiáng)塑料制品利潤總額同比分別增長24.2%、19.4%、26.4%、15.4%、49.8%。

　　投資增長較大。2019年建材限額以上非金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長30.9%，非金屬礦制品業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長6.8%。建材行業(yè)投資增長主要集中在建材新材料、節(jié)能環(huán)保、技術(shù)改造等領(lǐng)域。

　　2、水泥生產(chǎn)供給端保障受疫情影響相對較小

　　從季度情況看，水泥產(chǎn)品受貯存條件影響，行業(yè)運(yùn)行具有較強(qiáng)的季節(jié)性特點(diǎn)。2019年1-4月水泥產(chǎn)量占全年總量的22.7%(見圖1)。樂觀估計一季度新冠肺炎疫情能夠得到有效控制，隨著后續(xù)月份水泥產(chǎn)能滿負(fù)荷或超負(fù)荷的發(fā)揮，抑或通過調(diào)整后續(xù)錯峰生產(chǎn)政策等，均可顯著減輕疫情對供給端。

　　從區(qū)域情況看，受原材料資源和運(yùn)輸成本的制約，水泥行業(yè)生產(chǎn)具有明顯的區(qū)域性特征，行業(yè)布局同區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)度較高。疫情核心區(qū)域和受影響較嚴(yán)重的地區(qū)主要為湖北、廣東、河南、浙江、湖南、安徽、江西、江蘇、山東等，上述省份均為我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模大、發(fā)展水平較高的地區(qū)，同時更是我國水泥行業(yè)生產(chǎn)的主要聚集區(qū)，其水泥產(chǎn)量占全國比重超過53%。隨著后續(xù)需求的集中性爆發(fā)，疫情嚴(yán)重地區(qū)將面臨集中性供給短缺局面，但通過跨區(qū)域性的供給協(xié)調(diào)可實(shí)現(xiàn)有效緩解。

　　3、下游行業(yè)對水泥需求將呈現(xiàn)增長態(tài)勢

　　從房地產(chǎn)領(lǐng)域看，受疫情影響，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)已基本暫停房屋銷售活動。據(jù)統(tǒng)計，自1月下旬起，大部分開發(fā)商成交量相比往年春節(jié)暴跌95%，銷售數(shù)據(jù)近乎為零，而建筑工地、土地拍賣活動也基本處于停滯狀態(tài)。在全國房地產(chǎn)業(yè)房屋竣工面積前十的地區(qū)中，八個省份屬于受新冠肺炎疫情影響較為嚴(yán)重地區(qū)，其房屋竣工面積占全國比重超過50%(見3)。房地產(chǎn)市場一季度受到較大沖擊，對后續(xù)土地出讓、新開工施工等產(chǎn)生一定的連鎖影響。

　　從基建領(lǐng)域看，1月份地方政府發(fā)債規(guī)模超過8000億，其中新增專項(xiàng)債7216億，地方政府短期資金相對充裕，復(fù)工的推遲導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)度滯后，資金投放受阻，基建投資壓力進(jìn)一步加大。隨著疫情結(jié)束，必將出現(xiàn)項(xiàng)目集中開工及趕工現(xiàn)象。此外，受疫情影響嚴(yán)重的地區(qū)預(yù)計將進(jìn)一步加強(qiáng)基建投資。預(yù)計2020年基建領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)收益，對水泥需求將呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

　　四、綜合分析

　　展望2020年，隨著建筑行業(yè)不斷進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，也將推動建筑材料行業(yè)同步良性發(fā)展。三大主材之一的水泥行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化繼續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)大型水泥產(chǎn)線占比穩(wěn)步增長，同時新增和淘汰產(chǎn)能總量不相對稱，過剩產(chǎn)能淘汰任重道遠(yuǎn)。行業(yè)利潤保持上漲的同時，漲幅或?qū)⑹照矐n參半。水泥行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，需求端基建投資加速、地產(chǎn)韌性十足，預(yù)計2020年將維持量價齊升態(tài)勢。